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最主要的原因还是东方通信的控股子公司
来源:未知 作者:admin 发布时间:2019-04-04 18:00 浏览量:

  2月25日,股市迎来大爆发,三大指数均涨逾5%,两市成交额突破万亿!

  在此背景下,2019年首只“妖股”东方通信在4个月内,股价从3.7元一路飙升至如今的33.7元,9倍的涨幅让东方通信当之无愧地成为了2019年首只”妖股“。

  站在5G的风口上,东方通信成了二级市场的“香饽饽”,投资者的追捧不仅让其在春节开市后的11个交易日,斩获10个涨停板,同时也让它的总市值达到423亿元,市盈率暴增至413.88倍(截至2月25日收盘)。

  然而,其股价与业绩的不匹配却受到诸多质疑。

  官网资料显示,东方通信股份有限公司创立于1958年,1990年以来引进摩托罗拉移动通信技术,开始以移动通信为主营业务,1996年改制上市。

  东方通信的实际控制人为中国普天信息产业集团有限公司,而中国普天由国资委100%控股。第二、第三大股东分别为中国证券金融股份有限公司和中央汇金,相比如此“强大”的股东背景,东方通信的业绩表现则略显尴尬。

  梳理近10年东方通信的业绩报告发现,东方通信的营业收入和净利润增长一直不稳定。

  2009年前后,东方通信的营业收入连年同比大幅下滑。2009年当年,营业收入更是同比下降了58%。究其原因,主要是当时的大环境对主营业务造成一定冲击,即当时全球电子制造代工市场面临着量缩价降的压力和局面,该公司的主营业务电子制造服务业因此受到冲击。

  其中,最主要的原因还是东方通信的控股子公司,杭州东信移动电话有限公司销售规模的下降导致的。

  杭州东信移动电话有限公司,是东方通信与摩托罗拉(中国)投资有限公司的合资企业,东方通信持股51%,摩托罗拉持股49%,主营业务是生产宽带及移动网络业务的产品,包括无线通讯基站、数字有线电视的机顶盒等。

  早早引进摩托罗拉移动通信技术,本来是东方通信的早期优势,但2000年之后移动通讯行业迎来全球大变革,摩托罗拉对其全球业务进行了重组,东方通信决定对上述子公司进行清算,摩托罗拉方向东方通信支付一定补偿款。

  在与摩托罗拉“蜜月期”的结束,以及转型手机制造领域失败后,2011年东方通信开始转型,推动金融电子设备和交换传输网络逐渐成为公司核心业务。

  揭开“真实”的盈利能力

  2011年开始,东方通信开始加快产业转型升级,拓展公司的金融电子业务版图,重点推动无线集群的发展。

  公司的主营业务分为通信电子行业(包括电子制造、无线集群产业、交换网络工程等)、金融电子行业和其他业务及贸易。

  2012-2015年,东方通信的金融电子业务对营业收入的贡献逐渐增大,重点布局的无线集群业务也在增强。但是业绩表现似乎没有明显增色,这段期间营业收入一直保持在30多亿元,归母净利润保持在1.8亿左右。

  我们可以看看销售净利率这个指标,销售净利率是企业净利润占销售收入的比例,反映了每一元销售收入带来的净利润的多少,可以考察销售收入增长的效益,即销售收入的增加有没有带来相应的利润增长。

  2011年以来,东方通信的销售净利率大体是呈现逐渐下降的趋势,2014年以来一直在5%以下。根据东方财富网数据统计,近三年东方通信的销售净利率均值为4.77%,远低于行业平均值(10.73%)。

  我们可以用经营活动现金流去“验证”公司的利润情况。2011年以来,除了个别年份,东方通信的经营活动现金流量净额几乎都是负数。也就是说,企业看起来赚钱了,实际上却没有装进自己的兜里。

  净利润为正,而经营现金流为负数,一般是由于应收账款和存货的增加导致的,企业存在大量的应收账款,就存在坏账的风险,而大量存货的增加,则有可能存在存货减值的风险。

  数据显示,2011年开始,东方通信的应收账款和存货在逐年增加,目前,2018年前三季度已经超过2017年全年的数据。

  我们可以接着这个来看看东方通信的营运能力。

  应收账款周转天数,表示一家公司从获得应收账款的权利到收回款项、变成现金所需要的时间;存货周转天数这个指标表示从取得存货开始,至消耗、销售为止所经历的天数,周转天数越少,说明存货变现的速度越快。

  数据显示,2011年以来,东方通信的应收账款和存货周转天数都在连年同步增加,换言之,其营运能力在不断下降。

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